【资讯】基石资本张维影视资本新贵不做扩界并购

基石资本张维：影视资本新贵不做扩界并购

基石资本张维：影视资本新贵不做扩界并购，专打“阵地战”　　影视基金除了双GP模式之外，基石资本还与其欣然公司签订了3年排他协议，主要是锁定了项目资源，实行“包段投资”。

基石资本最近凭借其投资的电影又火了一把。随着《白日焰火》和《黄金时代》的上映，其幕后投资者之一的基石资本也因此而受到市场关注。　　而同样受到关注的还有其创立的影视投资基金其石基金的双GP模式，该模式使得艺术与金融资本能有效结合，在规避风险的同时，也能分享中国电影票房市场发展带来的投资回报。　　此外，懂得“顺势而为”的基石资本，也在今年成立了6亿元的定增基金，并试图通过股权投资的全产业链布局，来加强与所投资企业的联系，形成集中化投资。　　影视基金，创新双GP模式　　基石资本旗下的其石基金，由基石资本和其欣然影视共同投资成立，规模为1亿元，双方各占50%的股份，后者主要是以其制作的影片作为出资。　　其欣然影视文化传播有限公司成立于1998年，目前主要从事影视剧、动漫的投资和开发，旗下有著名编导李蔷、导演许鞍华、演员赵薇等团队阵容。　　据悉，该基金投资对象定位于小制作的文艺片和动画片，目前已经投资8部电影。今年上映了《神秘世界历险记2》与《黄金时代》。明年也会有两部上映，其中根据漫画改编的动画片《疯了！桂宝》已经进入前期制作阶段。　　基石资本管理合伙人陈延立告诉理财周报记者，“其欣然在之前拍《黄石的孩子》时，引进了国外的保险公司基金，保险公司要控制你目前的进度，把不透明的变成透明、规范的模式，让流程和资金变得可预期、可控，实现企业化运作，形成一种电影产业的模式，让基金投资结果变得可以预期。”　　与其他机构直接投资于电影或者如博纳等直接投资于制作公司所不同，其石基金所实行的双GP模式实际上走的是一条中间路线。　　该基金的主要负责人邵俊称，“电影完全是2C业务，宣传再多、再好，观众不买单、不捧场也没法保证票房，而且电影要审核，但是过于中规中矩的话电影的可看性会比较低，从而影响票房，这正是矛盾之处，更需要专业人士的意见。”　　因此采取这种双GP的模式，其欣然负责影视制作，基石资本负责资金运作，这种双赢的合作方式有利于艺术和金融资本的结合。　　据陈延立介绍，“我们的原则是，首先尽量不亏钱，第二还能挣点钱。近两年电影行业总体收入增长速度保持在20%左右，但我们也意识到风险较大，因此基金投资规模不是很大，并且通过一些核心资源控制风险，锁定一些有知名度的人。”　　据了解，目前其石基金平均每部影片的投资规模控制在1000万以内，一般占比在10%左右，而像总投资才1000多万的《神秘世界历险记2》，基石资本占比达50%。“投资的影片比较分散，如果失败也没有什么太大损失。”陈延立表示。　　除了双GP模式之外，基石资本还与其欣然公司签订了3年的排他协议，主要是锁定了项目资源，实行“包段投资”。实际上，其石基金早在刚成立时就已经把影片名单列好，不需要再去找项目，这也在一定程度上控制了投资风险。　　在投资收益方面，影视投资的收入主要来源于票房收入、政府补贴、广告、海外版权、网络版权、电视台版权等，票房收入占主要部分。“一般来说，片方和院线能拿大概30%，影院有40%，扣除税费和发行方收入，最后剩下的三分之一再由其欣然、投资机构按股权比例分配。”　　值得一提的是，基石资本通过投资幸福蓝海而间接对其内部电视剧、电影、院线、发行等业务进行投资，该内部组合也在一定程度上实现了风险互补。此外，和上述的定点投资所不同，幸福蓝海在冲刺A股上市，其投资收益可以通过资本市场的市盈率有一定放大或缩小。　　全产业链布局，被投企业变身LP　　实际上，基石资本不仅仅在VC、PE阶段有布局，在产业链下游的并购和定增方面其也积极参与，按照基石资本董事长张维的说法，要把基石资本打造成一个股权投资全产业链。　　据了解，基石资本在今年5月募集了一只定增基金，主要投资于二级市场的定增项目，目前已经募资完毕，募资规模在6亿元左右。该基金刚刚参与了康恩贝收购贵州拜特制药51%的股权项目的定增。　　基石资本之所以成立定增基金，主要是因为看到了目前定增巨大的市场。张维认为，定增可以说是兼并市场的某种配套产品，这个市场去年规模在3500亿元，今年预计将达到4000亿元的，这么大的市场需要一些懂得价值发现的专业玩家。　　“IPO的市场容量在国内大大低于定增，这(定增)可能成为将来服务的重心，如果格局不变，投资机构需要向优秀上市公司走得更近点。”张维对理财周报记者表示。　　据悉，定增产品一般按周期可分成两种，一种是一年期的；一种是定人定价的形式，锁定期为3年，这类定增产品的推出也满足了投资者对短周期产品的需求。　　从投资收益角度分析，虽然定增的投资收益远远低于IPO或者并购退出，但是从带给投资机构企业资源方面来说，这方面的收益则是潜在并且巨大的。　　张维表示，定增可以让基石资本更好地经营企业资源。“定增主要对象包括我们之前投资的已上市公司，以及国内优秀具有收购兼并能力的公司，我们通过各种产品来跟他们结成比较深的关系。我们对于行业的认知并不能靠研究，这方面关系的加深有利于积累该行业资源和人脉，向上市公司学习行业方面的情况，也可以通过他们套现，反过来你们也帮助他们成长。”　　在最近很火的并购方面，张维有着自己的一套做并购的原则，“不做扩界收购。”　　面对目前资本市场对于扩界收购手游公司的热潮，其表现得很谨慎，“资本市场的投资主题一定是在切换的，如果盲目跟风，等到投资机构在过了5年的投资周期后要退出时，市场的投资主题可能又会发生变化。”　　对于基石资本来说，主要采取联合收购的方式，专注于股权投资和医药、文化、消费三个细分行业。　　正是由于基石资本在股权投资的上下游产业链的布局，其服务的链条也相应会很长，因此在此过程中与被投资公司的信任会逐步加深，这也是为什么基石资本约30%的LP都来自于之前其所投资公司的原因。　　“这主要来自于持续服务的效应，我们投的大部分企业是我们帮他们做管理咨询，有的时候我们帮他并购或者推荐好的标的，很多企业我们退出后也依然帮他们做尽职调查。如果仅仅是一桩交易就结束，双方很难有更多认知和了解。而如果持续服务比较多，这样企业对于我们也有更多的认识。”张维解释道。　　据了解，目前磨铁图书、华商传媒、山东六和、欧普照明、开元仪器等公司皆是基石LP中的一员。当然，除了持续服务之外，较好的投资回报也是基石资本吸引LP的原因。据统计，基石资本成立至今，项目平均内部收益率为44%，基金平均内部收益率为25%-45%。　　成立12年来，基石资本共投资了约50个项目，从数量上看相对较少，但是其中却有70%的项目为基石资本领投，并且有近50%的项目提供了持续的后续服务。　　张维将这种集中化的投资风格称为“阵地战”。“跟其他同行比，我们投资的企业数量是相对较少，但是我们单个企业投资较多，很多是领投，我们是希望更多精力和意愿放在被投资企业上，并且进行持续投入。”

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