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伯克希尔迎50周年 去年表现超出以往

2015年巴菲特股东大会的最重要部分：股东问答刚刚结束。今年是巴菲特和芒格等管理层掌管伯克希尔50周年纪念，股东参会更为踊跃，二老在长达6个半小时的问答中妙语连珠，向全球投资者分享了超过半个世纪的投资心得。尤为突出的是，巴菲特和芒格均高度赞扬了中国所取得的“奇迹般的”经济成就。以下是本次股东问答环节的实录精校版。

巴菲特：CenturyLink会议中心所有的房间都挤满了人，今年参会的人数超过以往。感谢公司宣传片的导演，以及我们的好邻居唐基奥(当地一位知名商人)。公司的税后盈利数据已投影在大屏幕上，伯克希尔去年的业绩表现比以往好很多，不仅表现在盈利能力上，还表现在其他诸多指标上。

持股15年的股东：我问两个关乎公司是否道德的问题：1. 西雅图时报报道了公司麾下房地产商克莱顿(Clayton)的掠夺性贷款政策，2. 公司与3G资本已多次合作，而3G收购公司后往往大幅裁员，股东对这种合作感到担心。我认为伯克希尔是一个有社会责任感的公司，但现在出了问题。

巴菲特：克莱顿没有任何不道德的行为，与多数贷款提供商不同，克莱顿将抵押贷款计入自己的资产负债表，如果抵押贷款出问题，公司和房主都会倒霉，因此克莱顿没有动机去发放预计未来可能违约的贷款。克莱顿和社区及购房者有同样的目标和利益，克莱顿房屋的多数买主没有足够的信用级别，不能获得政府支持的抵押贷款，如果克莱顿不放贷，许多人不可能获得住房，违约的很大原因是因为购房者失业，但我认为不应该因此而剥夺他们购房的权力。

西雅图时报的相关报道存在常识错误，将实际只有3%的税前利润率混同为20%的毛利率。毛利润和净利润的差别是关键，记者错误地把这两个概念混为一谈。我无需为克莱顿的借贷运作做出任何道歉，的确3%的人因为违约失去了房屋是事实，但97%的人因此拥有了房子，他们每个月负担的本金和利息不到600美元。

我没有收到与克莱顿有关联的任何人的投诉电话。同时，克莱顿在每一个州的融资都受到监管。在过去3年，我们接受了来个多个州的91次检查。他们检查我们的业务并且指出这些业务符合法律规定。在这些检查中，我记得我们收到的最大罚单只有5500美元。

失业、死亡和离婚在高价房屋的持有者身上也会发生，但这些更多的影响的是“生活在贫困边缘的人们”，经济危机时期，2008至2009年的抵押贷款违约率要比克莱顿的“高上很多倍”。

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