上行量能不足后市面临调整

上行量能不足 后市面临调整

本周市场延续强势，周一、周二先行进行调整；在一片悲观声中，周三开始发动猛烈进攻，煤炭有色板块再次发力，银行、保险和券商股等权重股也集体走强。虽然周四经济数据偏高，超出市场预期，但似乎并未影响投资者的做多信心。因此，从周K线来看，上证指数回抽5周均线后继续小阳上行。不过，由于市场上行量能仍旧不足，后市调整可能性较大。　　本周公布了2012年1月份经济数据。其中消费者物价指数(CPI)上涨4.5%，高于市场预期。但周三的盘面完全没有受到影响，市场似乎已经消化这个利空。CPI上涨的主要原因是受今年过年时间的提前。考虑到1月份有春节因素，是一个消费的高峰期，另外加之天气寒冷，时令蔬菜等价格偏高，所以1月份CPI上涨4.5%还是可以接受的。我们预计，2月CPI涨幅将有较大幅度的回落。　　今年上半年经济增速回落已成共识。主要有三个方面的原因：一是欧洲经济不理想，甚至连德国亦出现了经济萎缩，而且欧债危机今年一季度有再度升级的可能。而美国经济也存在一些问题，主要表现为美国金融体系流动性过剩，新的货币刺激政策难以实现预期效果。虽然预期美国今年不会经历新一轮的衰退，但该国的经济增长也难以乐观。二是国内用工及各项成本大幅上升。而且伊朗局势的紧张，推高了国际油价，欧洲极寒天气令煤价走高，能源价格的居高不下。输入型的价格因素，导致国内生产成本的增加，再加上信贷的依旧紧张，中小企业的融资成本高企。三是人民币不断升值，大幅压缩了出口企业的利润空间，给原本艰难的出口中小企业负担加大。　　资金面方面，近期公开市场节奏趋缓，新股发行也对市场的反弹形成制约。公开市场操作方面，本周央行在公开市场合计回笼资金达到460亿元，而本周的到期资金仅为20亿元，一周内央行从公开市场净回笼资金达到440亿元。央行春节后首次主动进行回笼操作，符合“节前投放、节后回笼”历史规律。市场资金面也并未出现异常波动，7天利率仅小幅上行。尽管央行货币政策具备持续性，但重启正回购或使存准下调时点延后，政策宽松程度或也低于此前预期。　　本周央行仍未发布央票发行公告，这是央票连续第6周暂停发行，但仍不排除央行继续正回购对资金面进行预调微调。不过，相比央票的深度冻结功效而言，正回购属超短期回笼工具。因此，在目前下游加速探底、通胀持续回落的情况下，央行可能仍会延续相对宽松的货币政策。　　不过，新股的持续发行仍是制约市场的主要因素。目前已有大量企业过会并等待发行，另还有500余家企业排队等待过会。在新股发行节奏未实质放缓的情况下，如果发行制度不做根本性的改变，整个市场难有良性发展。　　从技术上，虽今年1至2月份大盘不断上涨，但沪市成交量始终都在900亿以下。周五上证指数虽然最高上涨到了2368点，但仍旧处于前期反弹平台箱体底部的重压之下，并同时受制于20周线压力，日线上120日均线也压制股指反弹空间。在量能不足的情况下，市场缺乏向纵深发展的基础。同时2350点至2400点区间，是去年10月至11月的成交密集区以及2010年的底部，预计沪市单日成交需维持在1000亿元以上，才有突破的可能。　　从历史上看，每年1月、2月份上涨概率较大，今年也没有例外，但今年上行的力度明显不足，显然没有场外资金大量回流的迹象。这种情况下，行情不可能走得太远。并且目前上证指数正处于20周线、120日线、短期上升趋势线、前期反弹箱体底部等多重压力下，短期多项指标出现顶背离，在此应该随时提高警惕，注意市场调整的风险。

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