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2014年危中寻机

发布时间:2021-01-21 14:30:58 阅读: 来源:被套厂家

2014年“危”中寻“机”

2013年的股市行情还有两个交易日就要过去了,本周末上证指数收盘2101点,年内跌幅7.4%,如果不发生意外,全年指数下跌大局已定。  环顾全球市场,美国为首的成熟市场欣欣向荣,道琼斯和德国DAX指数涨幅都超过25%,日本股市上涨55%,亚洲股市多数上涨,与中国比较接近的是巴西股市,下跌16%,但人家的市场是从历史顶部略微回调,与我们的大熊市不可同日而语。导致中国股市连年走熊的因素很多,但最核心的因素是房地产泡沫持续放大,而政府努力收紧货币意图压缩这个泡沫。中国宏观经济政策的悖论在于,既想压制地产泡沫又想经济不跌破7.5%,但世界上没有这么便宜的事情。  截至11月末,中国的M2达到108万亿,比美国高出63%,经济学家说太高了,政府决策层也发慌,所以决定压缩泡沫,2013年以来一直力图实行货币紧缩。政府的内定目标是把M2增速控制在13%左右,但尝试几次都压不下来。6月中旬压到13.8%左右,结果利率飙升差点闹出金融危机,被迫放水后还是回升到14%。到11月M2增速还处在14.2%,央行企图再次压货币,结果仅回笼840亿元,利率再次蹿升,央行无奈回头再次注水3000亿,这才避免了危机的发生。  我国货币多不多?从数量上看世界第一,当然很多,但是对于庞大的地产泡沫来说还是太少了。因为我们跟美国的经济结构完全不同,所以不能跟美国比。中国108万亿货币中最少有60万亿被锁定在地产泡沫中而失去流动性,因而实体经济中的现金十分缺乏,所以我们的资金利率远远高于美国,如附图所示。  中国的利率水平比美国高出50%,中国的资产价格和股市估值应该比美国低35%,所以股市下跌是正常现象,如果2014年政府还要紧缩货币,那股市大盘肯定要下跌。我们看到,2013年A股市场与美国和香港股市形成巨大反差,这是合情合理的。  美国市场走出大牛市,除了经济回升之外,利率超低是个决定性因素,我国经济虽然增长,但难以覆盖高利率,股市下跌合情合理,如果放贷比做实业还赚钱,你不可能选择实业。  2014年决定经济和股市的最大因素是货币政策,如果M2增速低于13.5%,那大盘下跌是确定的,如果房地产泡沫在二季度破灭,大盘也会剧烈震荡,不排除市场阶段性击穿1800点。2014年肯定是危机四伏、惊心动魄的一年,宏观经济如此,股市也是如此。  当然,根据中国的中庸文化,金融危机即使发生也会是非常短促的,随后M2的闸门还会放开,股市的机会还会再次显现,大家不必悲观。即使房价见顶回落,地产股、银行股不看好,但是消费、燃气、科技、环保类股票依然看好,机会良多。  明年一季度,新上市的创业板股、机器人板块和一些资产注入股票会有出色表现的,其实这一周他们已经开始热身了。但到了二季度,大家应该刀枪入库等待风暴的来临。  真正的系统性机会,在明年第三季度。

古琦

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